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俄铝招股书不会告诉你的事（一）

【铝道】据港媒报道，已故“欧洲股神”科斯托兰尼（Andr?Kostolany）曾经说过，要做一个成功的trader，必须拥有的鼻，善于“索料”和掌握市场动态。在互联时代，金融资讯多如恒河沙数，当中既有人人争相谈论的热话，亦有值得注意却成为漏之鱼的冷品。

俄罗斯铝业（486）在一片争议声中获批本港挂牌，论热，当数此股；谭木匠（行情,资讯,评论）（837）卖梳卖到上市，且成为去年IPO股王，爆了一个冷门。衬里蝶阀

以“冷热财库”为名，就让我们以俄铝和谭木匠揭开序幕吧。

俄罗斯铝业来港上市，港交所（388）及证监严阵以待。然铝焊丝而，对一众跨得过“一百万”入场费的专业投资者或富裕散户而言，逾千页招股书固然“恶啃”（有多少人会认真阅读？）；即使阁下有过人的耐性，一目十行的能耐、招股书也可能无法清楚交代俄铝背后盘根错节的政治人脉关系（招股书关于日常营运和财务以外的因素披露，仅提及大股东欧柏嘉（OlegDeripaska）曾多次申请美国签证被拒，以及他跟前生意伙伴彻尼〔MichaelCherney〕的股权诉讼风险）。此所以，投资者在铝价前景、融资风险以外，还得了解投资俄铝的另一关键因素：政治！

随文附上俄铝人物关系图，主角是大股东欧柏嘉，俄铝上市后，其持股量将降至47.6％，但仍牢牢掌握控制权。两大支线一为前任总统、现任总理普京（后者主要来自于玉米或其它含糖作物(如木薯)VladimirPutin），二为现任总统梅德韦杰夫（DmitryMedvedev）。单是这三位俄国政坛财圈大人物，触觉敏锐的读者应已嗅到普通功能特点：一股浓浓的克宫权斗气味。

沿着这幅人物关系传动皮带图看下去，你会发现更多足以成为电影题材的故事。欧柏嘉本人的背景，传奇色彩远非内地任何民企总裁可比。此人出身农民，1993年大学毕业后，在莫斯科贸易交易所任职商品经纪，其时俄罗斯当局正着手推行铝业私有化。挟着对铝冶炼行业了如指掌的优势，欧柏嘉一步一步建立起他的铝业王国。上世纪九十年代，俄国爆发“铝业战”，欧柏嘉在腥风血雨中成为幸存者。2000年，细化配套政策俄铝正式成立、04年完成股权重组；在接着的四年，俄铝足迹踏遍全球，于五大洲扩张上游业务，并逐步剥离下游资产。

跨进叶利钦门墙

欧柏嘉与普京的关系，要先从其妻波利娜（PolinaYumashev）说起。众所周知，普京乃叶利钦（BorisYeltsin）的指定继任人，2001年，叶利钦身陷贪污丑闻，其时已坐上总统宝座的普京通过一项法案，赋予叶利钦家族豁单动卡盘免刑事起诉的特权。同年，欧柏嘉迎娶波利娜，岳父并非别人，正是叶利钦在位时的幕僚长尤马舍夫（ValentinYumashev）。二人结婚短短半年，尤马舍夫再婚，新娘子正是叶利钦的女儿塔季扬娜（TatyanaDyachenko）。心水清的读者应已“计算”出，通过这两段错纵复杂的姻亲关系，欧柏嘉顺理成章跨进叶利钦门墙，变成后者的外孙女婿。

由叶利钦时代过渡至普京一夫独大，欧柏嘉是少数能够“安然无恙”的俄国超级富豪。许多人深感错愕之余，自不然会把这种异数归因于上述姻亲关系。当事人虽一再否认这段婚姻涉及利益输送，但不容在全国发展绿色建筑的步伐下否认的是，欧柏嘉在2001年迎娶波利娜，同年创立基元集团（BasicElement），业务遍及能源、资源、制造、金融、建筑以至航空，并为俄铝提供多种原材料，欧柏嘉愈是着力否认利益纠缠，便愈令人觉得此地无银。

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